Aksjonærtvister i Nederland: hvilke ruter er åpne for deg?

En aksjonærtvist i et nederlandsk bv eller nv kan løses på fire måter: mekanismene i aksjonæravtalen og vedtektene, mekling eller voldgift, de lovbestemte tvistereglene (geschillenregeling) i bok 2 i den nederlandske sivilloven (BW), og undersøkelsessaker (enquête) for næringskammeret (Ondernemingskamer) til Amsterdam Lagmannsretten. Siden 1. januar 2025 kan lovbestemte krav om å tvinge en aksjonær ut eller å tvinge sin egen uttreden starte med en begjæring direkte til Foretakskammeret, med kun en kassasjonsanke til Høyesterett (Hoge Raad) etterpå.

Hvilken rute som passer, avhenger av hva du ønsker: bli værende og korrigere selskapet, slutte til en rimelig pris, eller fjerne noen andre. For en trinnvis veiledning gjennom saksgangen, se vår komplette veiledning for aksjonærtvister , og for kommersiell tvistløsning generelt vår veiledning om forretningstvister i nederlandsk selskapsrett.

Hva regnes som en aksjonærtvist i henhold til nederlandsk lov?

En aksjonærtvist er en konflikt mellom aksjonærer om kontroll, penger eller retning som generalforsamlingen ikke lenger kan løse ved avstemning. I henhold til artikkel 2:8 i BW skal selskapet og alle involverte i dets organisasjon, inkludert aksjonærer, behandle hverandre i henhold til rimelighet og rettferdighet (redelijkheid en billijkheid).

De fleste tvister starter på én av fire måter: en strategisk splittelse, en krangel om utbytte, påstått dårlig ledelse eller egenhandel, eller et brudd på aksjonæravtalen. Utbyttekonflikter dreier seg ofte om artikkel 2:216(2) i BW: styret må nekte å godkjenne en utdeling hvis det vet eller burde forutse at bv da ikke lenger kan betale sin gjeld når den forfaller.

En 50/50-situasjon rammer alle fire. To likeverdige aksjonærer som er uenige, kan ikke utnevne eller avskjedige et styremedlem eller vedta årsregnskapet, mens selskapets juridiske forpliktelser, som å innlevere regnskap til handelskammeret (KVK), fortsett å løpe.

Hva sier aksjonæravtalen og vedtektene deres?

Les aksjonæravtalen (aandelhoudersovereenkomst) og vedtektene (statuten) først. De inneholder ofte en mekanisme som er utformet akkurat for din situasjon, og Næringslivet forventer at du har brukt den.

Vedtektene i et bv inneholder vanligvis en overføringsbegrensning (blokkeringsregeling). Med mindre vedtektene bestemmer noe annet, krever artikkel 2:195 BW at en selgende aksjonær først skal tilby aksjene til de andre aksjonærene, til en verdi fastsatt av uavhengige eksperter. Enhver begrensning må fortsatt tillate en aksjonær som ønsker å forlate selskapet å faktisk selge.

Hvilke klausuler bryter en fastlåst situasjon?

Tre kontraktsmekanismer gjør mesteparten av arbeidet. En kjøps- og salgsklausul krever at en aksjonær tilbyr aksjene i definerte hendelser, som avgang, uførhet, dødsfall eller fastlåst situasjon, til en prismetode som er avtalt på forhånd. Drag-along- og tag-along-klausuler lar et flertall selge 100 % av selskapet og la mindretallet delta i et salg på samme vilkår.

Den tredje er «shotgun-klausulen»: én aksjonær setter en pris per aksje, og den andre må enten selge til den prisen eller kjøpe til den prisen. Den presser begge mot et rettferdig tall, men fungerer dårlig når den ene parten har langt mer tilgang til finansiering enn den andre.

En aksjonæravtale er kun bindende for partene. I henhold til artikkel 2:337(2) i BW kan vedtektene eller en avtale henvise lovbestemte tvister til voldgift, men i henhold til artikkel 2:337(1) i BW kan ikke et kontraktsmessig avvik påberopes dersom det gjør en overføring av aksjer umulig eller ekstremt vanskelig.

Kan dere løse tvisten privat?

Ja, gjennom forhandlinger, mekling eller voldgift, og disse rutene ivaretar konfidensialitet og verdi. Saksbehandlingen i Næringskammeret er offentlig og tar måneder.

En mekler strukturerer samtalene, men avgjør ingenting, noe som tillater løsninger som en domstol ikke kan beordre, for eksempel etappevis oppkjøp over tre år. Resultatet nedtegnes i en forliksavtale (vaststellingsovereenkomst) i henhold til artikkel 7:900 i BW. Voldgift er bindende og privat, men bare hvis partene er enige om det, og etterforskningsforhandlinger kan ikke utelukkes ved kontrakt.

Private ruter stopper ikke den omstridte oppførselen. Hvis eiendeler flyttes ut av selskapet, forbered den formelle ruten parallelt.

Hvordan fungerer de lovbestemte tvistereglene siden 2025?

Tvistereglene gir aksjonærer to krav: å tvinge en annen aksjonær ut (uitstoting) og å tvinge sin egen utgang (uittreding). Siden 1. januar 2025, i henhold til loven som endrer tvistereglene (Wagevoe, Bulletin of Acts 2024, 174), er begge startet ved begjæring til Foretakskammeret i Amsterdam Lagmannsretten.

Tre endringer er viktige. Saksbehandling starter ikke lenger med stevning i tingretten. Næringskammeret er den eneste domstolen som behandler fakta, så ett ankepunkt er borte. Og i henhold til artikkel 2:336a(6) kan BW-relaterte krav mellom de samme partene, for eksempel et erstatningskrav basert på samme oppførsel, fremmes i samme begjæring.

Å tvinge en aksjonær ut (uitstoting)

I henhold til artikkel 2:336a(1) kan BW-aksjonærer som eier minst en tredjedel av den utstedte kapitalen, alene eller sammen, be Foretakskammeret om å pålegge en aksjonær å overføre aksjene sine. Testen er at denne aksjonærens oppførsel skader selskapets interesser så mye at deres fortsatte aksjeinnehav ikke lenger med rimelighet kan tolereres.

Siden 2025 teller oppførsel enten den var i egenskap av aksjonær eller ikke, så oppførsel som styremedlem, konkurrent eller privatperson teller også. Retten ønsker et dokumentert mønster, for eksempel strukturell hindring av nødvendige beslutninger, lekkasje av konfidensiell informasjon til en konkurrent eller avslag på nødvendig finansiering. Én opphetet generalforsamling er ikke nok. I henhold til artikkel 2:336a(5) i BW kan retten utsette sin avgjørelse dersom partene forplikter seg til tiltak som begrenser skaden.

Å tvinge sin egen utgang (uttredelse)

I henhold til artikkel 2:343(1) i BW kan en aksjonær hvis rettigheter eller interesser er skadet av medaksjonærenes oppførsel, i en slik grad at det ikke lenger med rimelighet kan kreves at de fortsetter, be Foretakskammeret om å pålegge dem å kjøpe aksjene. Retten kan også pålegge selskapet selv å kjøpe, innenfor tilbakekjøpsgrensene i artikkel 2:207 i BW. Det er ingen minimumsbeholdning.

Krav lykkes der mindretallet strukturelt er ekskludert fra informasjon og beslutninger, eller profitt omdirigeres gjennom forvaltningshonorarer eller kontrakter med nærstående parter. En strategi eller utbyttepolitikk som mindretallet misliker, men som styret kan begrunne, er ikke nok. I henhold til artikkel 2:343(3) i BW kan retten øke prisen dersom de andres oppførsel senket verdien av aksjene.

Hvordan verdsettes aksjene?

Foretakskammeret avgjør først om overføringen skal finne sted, deretter prisen. Det utnevner en eller flere uavhengige eksperter til å rapportere om prisen (artikkel 2:339(1) BW) og følger en verdsettelsesmetode som er avtalt i vedtektene eller aksjonæravtalen der en slik finnes.

I henhold til artikkel 2:343a(1) i BW må kjøperne overta aksjene innen to uker etter at prisbeslutningen er meddelt dem. Minoritetsrabatter, aksjonærlån, goodwill og verdsettelsesdatoen er ofte omstridt, så kom med din egen begrunnede verdsettelse.

95 % utpressing

I henhold til artikkel 2:92a (nv) og 2:201a (bv) BW kan en aksjonær som eier minst 95 % av den utstedte kapitalen kreve de resterende aksjene inn for Foretakskammeret; i et bv må saksøkeren også kontrollere minst 95 % av stemmene. Det kreves ingen mislighold, og kun kassasjon er mulig mot kjennelsen. Retten avviser kravet dersom en minoritetseier ville lide alvorlig vesentlig tap til tross for betaling, eller eier en aksje med spesielle kontrollrettigheter.

Hva kan en undersøkelse for Næringskammeret oppnå?

Undersøkelser spørres om selskapet har blitt forsvarlig forvaltet, ikke hvem som skal eie aksjene. Næringskammeret kan beordre en etterforskning og gripe inn i selskapet mens saken pågår.

Hvem kan sende inn en begjæring om etterforskning?

I henhold til artikkel 2:346(1)(b) i BW kan innehavere av minst 10 % av den utstedte kapitalen eller aksjer med en pålydende verdi på 22.5 000 euro, for et bv eller nv med en utstedt kapital på opptil 22,5 millioner euro, innlevere søknad, med mindre vedtektene setter en lavere terskel. For større og børsnoterte selskaper er terskelen 1 % av den utstedte kapitalen, med en alternativ markedsverditerskel for børsnoterte selskaper. Selskapet selv og bedriftsutvalget kan også innlevere.

I henhold til artikkel 2:349(1) i BW må du først sende innsigelsene dine skriftlig til styret og representantskapet og gi dem en rimelig tid til å undersøke saken. Hvis du hopper over dette trinnet, blir begjæringen avvist.

Hva kan Næringskammeret beordre?

I henhold til artikkel 2:350(1) i BW beordrer retten en etterforskning dersom det er velbegrunnede grunner til å tvile på korrekt politikk eller en korrekt forløpsprosess. I henhold til artikkel 2:349a(2) i BW kan retten iverksette umiddelbare, midlertidige tiltak på ethvert tidspunkt, for eksempel å suspendere et styremedlem, utnevne et uavhengig styremedlem eller overføre aksjer til en administrator.

Dersom etterforskningen viser dårlig forvaltning (wanbeleid), tillater artikkel 2:356 i BW varige tiltak: suspensjon eller annullering av vedtak, avskjedigelse eller utnevnelse av styremedlemmer, midlertidig avvik fra vedtektene, midlertidig overføring av aksjer og, som en siste utvei, oppløsning. Selskapet betaler for etterforskningen opptil et maksimumsbeløp fastsatt av retten (artikkel 2:350(3) i BW). For mer om denne retten, se vår artikkel om Foretakskammeret (Ondernemingskamer).

Hvilken rute passer din situasjon?

Velg etter utfall og hvor raskt det haster. Hvis verdi forlater selskapet nå, er det bare umiddelbare, midlertidige tiltak i etterforskningsprosessen som griper raskt inn, vanligvis innen uker.

En etterforskning i seg selv tar vanligvis måneder, og den sakkyndige verdsettelsen er ofte den lengste delen av en tvistesak. Budsjetter for begge deler fra starten av.

Hva med styremedlemmer som er fanget mellom aksjonærer?

Et styremedlem skylder selskapet korrekt utførelse av sine plikter i henhold til artikkel 2:9 i BW og må handle i selskapets og dets virksomhets interesse i henhold til artikkel 2:239(5) i BW, ikke i interessen til aksjonæren som utnevnte dem. Å stemme for sine aksjer i egen interesse er legitimt; å lede styret på den måten er ikke det.

I henhold til artikkel 2:239(6) i BW kan ikke et styremedlem med en motstridende personlig interesse delta i avgjørelsen. Ignorering av denne regelen er et hyppig funn i granskningsrapporter og kan unngås ved å registrere interessekonflikten i protokollen og trekke seg tilbake.

Hva bør du sjekke som minoritetsaksjonær?

• Sjekk om beholdningen din oppfyller undersøkelsesterskelen i artikkel 2:346 i BW, eller en lavere terskel i vedtektene.
• Send innsigelsene dine skriftlig til styret og representantskapet, og ta vare på svarene deres (artikkel 2:349 i BW).
• Samle inn referater, regnskaper, avtaler om administrasjonshonorar og kontrakter med nærstående parter.
• Sjekk verdsettelsesmetoden i vedtektene og aksjonæravtalen.
• Unngå selvhjelp, som å holde tilbake signaturer eller ta bedriftsdata; retten gransker også din oppførsel.

Hva bør du sjekke som majoritetsaksjonær?

• Sjekk om du, alene eller sammen med andre, eier en tredjedel av den utstedte kapitalen for et utstotingskrav (artikkel 2:336a BW).
• Dokumenter den andre aksjonærens skadelige oppførsel i enhver kapasitet, med datoer og virkninger på selskapet.
• Sjekk overføringsbegrensningen og eventuelle kjøps- og salgsklausuler eller «shotgun»-klausuler før du går til retten.
• Kontroller at styrevedtak respekterer interessekonfliktregelen i artikkel 2:239(6) i BW.
• Få aksjene verdsatt tidlig, da prisen vanligvis er det største problemet.

Hva kan vi gjøre for deg i en aksjonærtvist?

Som en del av vår forretningsjuridiske praksis , opptrer vi for aksjonærer, styremedlemmer og selskaper:

• Vi analyserer vedtektene og aksjonæravtalen og forteller deg hvilken mekanisme og terskel som gjelder.
• Vi utarbeider den skriftlige innsigelsen til styret som kreves i henhold til artikkel 2:349 i BW.
• Vi forhandler om et oppkjøp eller forlik og registrerer det i en forliksavtale.
• Vi utarbeider og sender inn en begjæring til Næringskammeret, inkludert en anmodning om umiddelbare midlertidige tiltak.
• Vi koordinerer den sakkyndige verdsettelsen og utfordrer den andre sidens tall.

Sammendrag

• Start med vedtektene og aksjonæravtalen; de inneholder ofte en kjøps- og salgsklausul eller en vranglåsklausul.
• Siden 1. januar 2025 starter uitstoting (artikkel 2:336a BW) og uittreding (artikkel 2:343 BW) ved begjæring til Foretakskammeret, med kun kassasjon i etterkant.
• Undersøkelsesprosesser krever skriftlige forhåndsinnsigelser (artikkel 2:349 i BW) og kan føre til umiddelbare tiltak innen uker.
• En aksjonær med 95 % eierskap kan presse ut minoriteten uten mislighold (artikkel 2:92a og 2:201a i BW).
• Verdivurdering er vanligvis den lengste og dyreste delen av saken.

Ofte stilte spørsmål